Как грамотно управлять деньгами и зарабатывать на финансовых рынках

Метка: кризис Страница 1 из 5

«Рыночные циклы» — Говард Маркс

Неожиданно, среди горы хлама на финансовых полках, затесалась отличная книга.

Почему мне нравится читать американских авторов? Очень просто. Многие ли российские эксперты и эксперды могут похвастаться опытом в 50 лет? Никто.

Автор Говард Маркс — основатель компании Oaktree Capital Management, управляющей активами, на 2021 год его net worth 2.1 млрд $.

Обложка книги «Рыночные циклы», автор Говард Маркс

Обложка книги «Рыночные циклы», автор Говард Маркс

Тезисы

✅Макроинвесторы, если брать подход в целом, показали не впечатляющие результаты. Информация должна быть важно и познаваемой. Если одного не хватает, теряется смысл. Дело не в том что макроэкономика не имеет значения, просто она под силу очень немногим.

✅Циклы неизбежны. Эти периоды вполне долгосрочные. Но всегда начинаются разговоры, что в этот раз всё не так как бывало прежде, с перечислением новых факторов, экстраполируя текущий тренд.

Они были есть и будут, всё дело — в вашей реакции на них. Умение обращаться с ними является одним из важнейших для инвестирования.

Ошибаются и забывают 👆 👇 даже члены ФРС.

Чрезвычайная краткость финансовой памяти, мешает людям распознавать повторяющуюся природу подобных моделей

Даже через несколько лет, те же циклы и обстоятельства часто встречает уже новое поколение инвесторов, в высшей степени уверенное в себе.

Память — лишь примитивная раковина, куда прячутся те кто обделён способностью прозрения, позволяющее оценить чудеса настоящего.

✅Успех несёт в себе семена неудачи, а неудача— семена успеха. Долгие тренды порождают собой причины собственной отмены.

Депрессии являются порождениями бумов, и наоборот.

Более менее можно прогнозировать только направление движения, но не темп, размах или временные параметры. Цена может упасть сразу после бума, а может надолго застыть.

✅Пословица:

Опыт состоит в том что вы получили, когда не получили то чего хотели

✅Печальный факт: Готовых формул не существует, миром и поведением людей руководит случайность. Синусоид и радиоволн здесь не будет.

Было бы здорово иметь устойчивую закономерность

Было бы здорово иметь устойчивую закономерность

Будь циклы симметричными, легко управляемыми и предсказуемыми, то не было бы и речи о получении сверхприбыли.

Основной двигатель циклов — люди. И их эмоциональные оценки.

✅Операционный и финансовый рычаги сильно влияет на прибыль одних компаний, и меньше на других + непредвиденные события.

✅Маятник в середине проводит меньше всего времени (также и отношение инвесторов к риску), а выдающиеся инвесторы максимально беспристрастны. Научиться этому крайне сложно, но можно пытаться ограничивать влияние эксцессов.

✅В идеале: Рациональный инвестор всегда прилежен, скептичен и не расположен к риску, но при этом стремиться не упустить возможность получения дохода, компенсирующего этот риск.

На практике в хорошие времена: Риск? Какой риск. Не вижу ничего что может пойти не так. И риск мой друг, чем он больше тем больше вероятная прибыль.

В плохие времена: Мне безразличны возможности заработать хоть пенс. Заберите меня отсюда. Здесь чрезмерное уклонение от риска способно заставить инвесторов углубляться до абсурда в сторону дальнейших ухудшений.

✅Риск возникает только когда цены активов достигают чрезмерного высоких уровней в результате новых оснований, которое не может быть оправдано. При недостаточном неприятии риска цены и оценки раздуваются, ухудшая качество и потенциал.

✅Инвестирование высокого класса достигается не путём покупки высококлассных активов, а тем что покупки совершаются на благоприятных условиях по низкой цене, где риск ограничен, а потенциальная доходность существенна.

Закрытость кредитного рынка способствует этому куда сильнее любого другого отдельного фактора.

✅Из словаря разумного инвестора нужно исключить следующие слова:

  • никогда
  • всегда
  • не может быть
  • не будет
  • будет
  • должно быть

✅Недвижимость также подвержена циклам. Прогнозы роста на пике цен, и дальнейшего снижения вблизи дна.

Как гарантированно научить мышлению второго уровня автор не знает.

✅Нужно оценивать всего 2 элемента, чтобы понять в какой части цикла мы находимся:

  1. Как образуются цены (фундаментал)
  2. Как ведут себя инвесторы (эйфория или паника)

✅Слова «Не думайте о ценах» являются необходимой составляющей пузыря.

✅За свою практику «я видел много серебряных пуль» (стратегий/тактик, позволяющих получать доход без риска и квалификации). Ни одна из них себя не оправдала.

✅Есть 2 пути для роста доходов

  • Позиционирование в цикле (покупать агрессивно или быть в защите)
  • Выбор активов (увеличение бетты)

✅Питер Бернстайн, тоже с опытом 50 лет в индустрии:

Хитрость не в том чтобы лучше всех подбирать акции или точнее всех предсказывать будущее. Подобные победы приходящие. Хитрость в том чтобы выжить. Нужны крепкие нервы и способность переносить ошибки, которые неизбежны и нормальны.

✅Когда инвесторы считают риск низким — он на самом деле весьма высок. И компенсация за него минимальна.

✅Достоинства любого отдельного актива не так и много значит, и их не может быть достаточно для того чтобы всегда держать актив на высоте.

Выводы

На самом деле существует опасность в переоценке собственных способностей предсказывать развороты циклов. Например по сырью. О Боже мой, но Commodities index Vs Nasdaq падает уже очень много лет, и насобирать шишек, скупая угольщиков можно было по самое нимагу.

Индекс сырьевых товаров за 30 лет

Индекс сырьевых товаров за 30 лет

Но постфактум или с 15 попыток — всё очень просто. Да и подтверждённые длительные результаты Oaktree, как есть у Баффета я не видел (фондов несколько)

Оценка 5 из 5.

_______________

«Игра на понижение» 5 часов за 5 минут.

Наконец дошли руки и до этой книги. Именно книги, а не фильма. А что, был небольшой шанс узнать что-то новое.

Из аннотации:

Майкл Льюис приоткрывает для любопытных читателей завесу тайны над происходящим на Уолл-Стрит. В этой книге собраны история и предпосылки американского ипотечного кризиса 2007 – 2008 годов. Для полноты картины автор показывает события глазами различных специалистов, так или иначе задействованных в финансовых делах.

Книга «Игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы»
Книга «Игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы»

Как понятно из вышеизложенного, речь пойдёт о кризисе 2007 – 2008. Написана в 2010 талантливым писателем и журналистом. Почему талантливым? Потому что другая книга Майкла Льюиса «Покер лжецов» точно достойна Вашего внимания.

Однако, здесь всё не так. Чрезмерно подробно и утомительно перемалываются одни и те же события прошлого, с характерным неприятным эмоциональным посылом:

Какие все вокруг жадные и тупые идиоты, и только я один стою в красивом розовом костюме единорога

С одной стороны удивительно, но средняя оценка 4.7. А с другой ничего удивительного — людям всегда нравится когда кого-то поливают помоями. С практической же точки зрения (а это то зачем лично я читаю книги) толку мало. Потому что подобное вряд ли повторится — теперь сектор ипотеки, секьюритизации, да и весь инвестиционный и банковский сектора зарегулированы “как надо”. Выделил буквально следующее—>

Интересный момент

В повествовании присутствуют два парня из “гаражного” хедж-фонда, которые начали с одолженных 100к $, быстро поднялись на покупке опционов call на отдельные акции вроде Сити банка после новостей о начале расследования регулятора. (То есть в стрессовые для компании моменты, перед выходом очень значимых новостей). И потом этих ребят даже с 20 млн $ не хотели брать на Prime brokerage крупные банки вроде JPM и Голдмана или Морган стенли, потому что мол располагаемый капитал слишком скромен. Но интересно другое…

Те щедрые заработки на опционах были связаны с неправильным ценообразованием и недооцениваем резких изменений цен акций. Точно так же Эдвард Торп зарабатывал в своём фонде на неправильной оценке опционов до открытия формулы Блека-Шоулза в 1973 году. К чему это я? Да к тому, что раз в книге фигурирует фраза “недооценённые опционы” то очень маловероятно, что неэффективность осталась спустя 13 лет. И бежать скупать все подряд опционы на акции не самая лучшая идея. Сейчас приходит на ум что-то вроде:

Возможно опционы на биткоин пока не научились правильно оценивать

Однако, интуиция подсказывает что научились… Проверять не хочется.

Кадр из фильма «Игра на понижение», 2015
Кадр из фильма «Игра на понижение», 2015

Выводы

Один из тех случаев, когда можно сэкономить время. Посмотрите лучше фильм с одноимённым названием 2015 года — там отлично передана и основная мысль, и атмосфера, и объяснения на хорошем уровне. Да и удовольствия получите намного больше, тем более актёрский состав подобран идеально.

3 из 5. Кино на 4. Противостоять мнению толпы сложнее чем кажется.

_______________

->Подписывайтесь на канал👍

Страница 1 из 5