Добрый день, дамы и господа!
Есть такая традиция у многих инвестдомов, где работают толпы аналитиков с сертификатами MBA CFA ACCA и т.д. Они каждый год дают прогнозы на 20-150 страниц с кучей сложных графиков, корреляций, расчётами денежных потоков на 7 лет вперёд + постпрогнозная стоимость по многим акциям. Сейчас ещё добавился ютуб, где главные инвест стратеги и просто опытные инвесторы делятся своим видением.
Раньше читал подобное более активно, но вот незадача, через 3 недели января, часто становилось понятно, что заложенные цены продукции/сырья/ставок/геополитических риск премий существенно изменились, и многостраничный трактат можно выкидывать в мусор и ждать апдейта )). Но и в этот раз я почитал другие мнения на случай не упустить чего-то важного.
Отдаю отчёт, возможность прогнозирования крайне ограничена, ошибки будут 100%, делаю его в первую очередь для себя, чтобы в будущем мог вернуться и посмотреть, что думал 1-2-10 лет назад.
[su_expand more_text=»Читать дальше» less_text=»свернуть» height=»100″ hide_less=»no» text_color=»#333333″ link_color=»#0088FF» link_style=»button» link_align=»left» more_icon=»» less_icon=»» class=»»]
Классы активов
Крипта
Пузырь в разгаре судя по медийной активности. Очень много мошенничества, фишинга и прочих радостей. Только бабушки у подъезда пока не говорят о том как «глупые люди» покупают NFT за сотни тысяч $.
«Это же воздух» говорит товарищ с портфелем акций на 3-5 миллионов рублей, желая дать совет людям на два порядка богаче.
На 2022 видится диапазон колебаний BTC +/- 30% (47к на 3.01).
Недвижимость
Очень многое, если не сказать всё, зависит от конкретного объекта и условий кредитования. Но в целом по рынку жилой недвиги Москвы и Питера эксперты ждут роста на уровень инфляции. Соглашаюсь.
Есть тренд на государственную регистрацию договоров аренды среди физ лиц, что ещё снизит доходность мероприятия сдачи в наём. Правда есть прогнозы что аренда подорожает вслед за ценой квадрата. Посмотрим, пока незаметно.
Облигации
Реальные ставки в мире на декабрь 2021
Только Китай и Россия, исходя из графика выше. В развитых странах процесс нормализации неизбежно будет набирать обороты. Медленно в лучшем случае, то есть вложение даст околонулевую доходность.
По Китаю 1) не компетентен в облигациях с учётом политических рисков в отдельных секторах 2) не понятно где частному инвестору получить к ним доступ
Поэтому только Россия. Предположим в хорошем раскладе, инфляции замедлится до 6% с текущих 8,4%. То я бы рассчитывал на доходность 10-летней ОФЗ с ПК около 17% (купон + переоценка тела в 10%). Если не верится в подобное замедление инфляции или 17% мало, то не стоит выбирать ничего.
Золото
Один из фейлов 2021. По идее, золото в долларах должно защищать от долларовой инфляции, именно то что мы и наблюдали в США. Но получается либо 1) защищает оно от ожидания роста этой самой инфляции, как было до 2011 2) всё случится в 2022, тренд всё равно растущий, центробанки продавали и дают активу отстоятся.
Делать ли ставку на фьючерс или акции золотодобытчиков не знаю, возможно 5-10%, не более.
Акции
Давайте начнём с того что лично меня удивило больше всего. Это акции Алибабы.
Падение на 65% на растущих продажах
Здесь ряд факторов: политика партии по регулированию интернет компаний, страхи делистинга с американских бирж и замедление роста ВВП Китая. Якобы падение началось после неосторожных высказываний Джека Ма про регулирование финансового сектора, но очевидно, что такое падение не случилось бы лишь из-за отмены IPO Ant Group.
Оказывается, существует два разных Китая:
Shanghai composite и Hang Seng (Гонконг) индексы
Акции в центральной части, и в Гонконге, а ещё есть ADR (расписки) в США. ADR пересекаются только с Гонконгом.
И удивительно что индекс материкового Китая может расти даже тогда, когда ADR почти всех китайских компаний на американских биржах валятся в пол!!
Лишь недавно у российского инвестора некоторых брокеров появилась возможность покупать акции напрямую в Гонконге, подыскивая лучшие из материковой части.
Но вы знаете, что-то желания пока нет. Где гарантия что в немилость не попадёт BYD или AIA Group ? TAL показал как одна из самых быстрорастущих много лет компаний может с 50 млрд $ капитализации сходить на 2.
Однако с точки зрения оценок (дешевизны) Гонконг дёшев
Монетарная политика остается мягкой, нормы резервирования снижали несколько раз, правительство одобрило инфраструктурный пакет на 1 трлн $, заговорили даже про поддержку бизнеса.
Темпы роста ВВП и правда замедлились, прогноз на 2022 год на 5,2% г/г. Не так уж и плохо, учитывая масштаб.
Интересная ситуация на рынке американском
Из декабрьских заявлений Пауэлла можно выделить:
- Больше не используется слово “временный” при описании инфляции.
- Быстрее будут сокращать темп выкупа облигаций.
- Более агрессивные прогнозы относительно будущих повышений ставок (в настоящее время прогнозируется 3 повышения в 2022 и 2-3 в 2023).
То есть баланс ФРС перестанет расти в середине года, ставку будут стараться повышать очень плавно. Всё это не располагает к дальнейшему бурному росту. Ещё пару моментов:
США vs Остальные развитые рынки
Отношение к рынкам развивающимся ещё хуже. Если принять гипотезу что инфляция никуда не испарится ближайший год, и знаменитый график
Сырьевой индекс SnP GSCI vs акции США
То предположу крах проклятого пузыря и грязной зелёной бумажки что вместе со стабильным курсом рубля к мировым валютам из-за высокой ставки ЦБ (дополнительная безрисковая доходность рубля к доллару 8,5 — 0,25 = 8,25 % в год) может дать российскому рынку преимущество по доходности.
Кстати про зелёные бумажки. Неоднократно встречал очень уверенные голоса аналитиков, что доллар точно пойдёт вверх к мировым валютам. Реальность скорее такая
Может пойти вверх. Может вниз. А может вбок. Это каким надо быть самоуверенным чтобы «точно знать» где будет даже не доллар/рубль, а целый индекс! Ещё иногда встречал фразу примерно такую:
Топовые технологические акции сильно раздуты, а значит покупать американские индексы плохая идея, мол Эпл утащит в бездну весь SnP, а поскольку падать ему хорошо бы до 0, то и индекс сильно упадёт
Преувеличил конечно, но смысл передал. Посмотрим через год. Мои ожидания +-10%.
Итоги
Учитывая 15% коррекцию в конце 2021, текущие цены на сырьё, фундаментальные мультипликаторы и дивиденды, мой вывод что российский рынок будет в топ 3 фондовых рынков по доходности за 2022. Как это будет: сразу ракета, или занырнём ниже на военных провокациях — не знаю. В любом случае глаза и уши надо держать открытыми.
Для истории сохраню свои результаты года 2021 из публичных портфелей, получился средний результат.
Интерфейс комона изменился. Результаты за год по разным стратегиям
Всем хорошего года!
Пишите свои прогнозы/дополнения в комментах. Только в середине года не надо писать, глядя на график )
[/su_expand]
